실업률로 본 경기침체 가능성↑… 국고채 장단기금리 격차 11년래 최소
제조업PMI도 적신호…수출주문 6년만에 최대폭 줄고 기업 경기전망도 '부정적'
미국 국채 장단기 금리 역전으로 이른바 'R(Recession, 경기침체)의 공포'가 번지는 가운데, 한국경제 침체에 대한 우려도 고개를 들고 있다.
실업률 추이로 경기 침체 여부를 판단하는 '삼 지표'(Sahm Recession Indicator)를 우리나라에 단순 적용해보면 침체에 들어섰을 확률이 아직 50%를 밑돌지만 1년 사이에 네 배 가까이로 커졌다.
국고채 장단기 금리 격차가 금융위기 이래 11년 만에 가장 줄어든 것도 우려할만한 점이다. 장단기 금리 역전은 통상 경기침체의 전조로 꼽힌다.
제조업 분야에서는 신규 수출 주문이 약 6년 만에 가장 큰 폭으로 줄어들었고 생산량도 9개월 연속 감소했다. 업계 경기전망은 2012년 집계 이래 처음 '부정적'으로 돌아섰다.
18일 클라우디아 삼 미국 연방준비제도 이코노미스트가 고안한 경기침체 판단 지표(이하 삼 지표)의 기준에 따르면 한국 경제가 현재 침체에 접어들었을 가능성이 최근 2년새 빠르게 커지고 있다.
삼 지표는 최근 3개월간 실업률 평균과 최근 12개월 실업률 최저점의 격차가 얼마나 벌어지는지에 따라 경기침체 가능성을 판단한다.
삼 지표를 바탕으로 1970년부터 올해까지 미국 경기와 실업률을 분석한 결과 지표가 50bp(1bp=0.01%포인트) 이상 벌어졌을 때 경기침체일 확률은 97%였다.
격차가 40∼49bp인 때는 경기침체 확률이 76%, 30∼39bp인 경우 40%, 20∼29bp는 11%, 10∼19bp는 2%다.
영국 시사잡지 이코노미스트지는 경기침체를 예측하는 새로운 수단으로 이 지표를 소개했다.
브루킹스 연구소도 실업률에 근거한 이 지표가 국내총생산(GDP) 집계보다 빠르게 침체 여부를 판별해준다고 설명했다.
이 지표를 한국 계절조정 실업률에 대입하면 5∼7월 실업률 평균은 4.00%, 최근 실업률 최저치는 3.7%로 30bp 차이가 난다. 현재 경기침체일 가능성이 40%인 셈이다.
1년 전인 2018년 7월 기준으로는 삼 지표가 23bp로, 경기침체 가능성은 11%였다. 2년 전인 2017년에는 지표가 13bp로 경기침체 가능성은 2%에 불과했다.
삼 지표가 발표된 지 석 달밖에 되지 않아 추가 검증이 필요한 데다가 한국과 미국의 고용시장 여건이 다르다는 한계는 있다.
김소영 서울대 경제학과 교수는 "장단기 금리 역전과 경기 침체의 연관성은 지금까지 많은 사람이 확인한 것"이라며 "(삼 지표는) 새로 만들어진 개념이라서 유효한지 검증해봐야 한다"고 지적했다.
하지만 이 같은 결과는 한국의 경기 침체 위험이 최근 2년 새 빠르게 커졌다는 신호로 해석될 수 있다.
국고채 장단기 금리와 제조업 경기지수 등 각종 지표도 침체 위험을 경고 중이다.
서울 채권시장에서 10년 만기 국고채 금리는 16일 오후 3시30분 기준 사상 최저인 1.172%로 떨어졌다.
3년 만기 국고채 금리 역시 사상 최저인 1.095%를 가리켰다.
장단기 금리 격차는 7.7bp로 2008년 8월 12일 6.0bp를 기록한 이래 가장 작았다.
수출 부진 속에 제조업 업황 분위기 역시 어두워지고 있다.
정보제공업체 마킷이 집계한 한국 7월 제조업 PMI는 47.3으로 전월(47.5)보다 하락했다.
PMI는 매달 기업의 구매 담당 임원에게 설문조사를 해 집계하는 경기 지표다. PMI가 50을 웃돌면 경기 확장을, 밑돌면 경기 위축을 뜻한다.
설문조사 결과 특히 7월 신규 수출 주문은 2013년 8월 이후 가장 크게 줄었고 기업들이 9개월 연속 생산을 줄인 것으로 나타났다.
기업의 경기 전망은 2012년 체감경기를 조사한 이래 처음으로 '부정적'으로 집계됐다고 마킷은 밝혔다.
여기에는 미중 무역분쟁과 한일 무역갈등 등에 따른 수출 부진 우려가 반영된 것으로 풀이된다.
조 헤이스 마킷 이코노미스트는 "기업이 비용 절감 노력을 단행하면서 고용, 구매 활동, 재고 수준이 모두 감소했다"며 "기업들은 무역 마찰과 시험대에 오른 국내 경기 상황이 향후 12개월간 지속할 것으로 전망했다"고 설명했다.
