한은 “1분기 물가상승률 중 9%는 환율 때문…0.34%p 올려”

한국은행이 9일 발표한 ‘통화신용정책보고서’에서 환율의 물가전가율 추정 결과를 이용해 산출한 환율의 물가상승 기여도는 금년 1분기 중 소비자물가 상승률(3.8%)의 약 9% 정도(0.34%p)인 것으로 분석됐다.

원/달러 환율 또는 명목실효환율 1% 변동시 물가상승률의 변동을 의미하는 물가전가율은 글로벌 금융위기 이후 추세적으로 낮아져 2020년 제로수준까지 하락했으나 이후 다시 높아져 올해 1분기 현재 0.06 정도로 상승한 것으로 추정됐다. 원/달러 환율이 1% 오르면 물가상승률은 0.06%p 높아진다는 의미다.

한은은 이러한 환율의 물가전가율 상승은 코로나19 위기 회복 과정에서의 글로벌 공급병목과 전반적인 물가오름세 확대 등으로 기업의 가격 전가 유인이 2010년대 중후반의 저물가 시기보다 높아진 데 기인하는 것으로 판단했다.

지난해 12월에서 올해 5월 중 원/달러 환율의 상승폭과 속도는 각각 183원과 0.51원/일로 과거 상승기에 비해서는 작고 완만했지만 금년 2월 우크라이나 사태 이후로만 보면 환율 상승 속도가 1.15원/일로 높아졌다. 이는 글로벌 금융위기 이후 상승기 중에서 가장 빠른 모습이다.

최근 지정학적 리스크 부각, 미 연준의 통화정책 정상화 가속 등으로 달러화 강세 흐름이 지속됨에 따라 환율 상승이 인플레이션 압력을 추가로 높일 수 있다는 우려가 제기되고 있다. 특히 에너지 부문에서 환율효과가 두드러지고 있는데 이는 원유·천연가스 등 에너지 부문 주요 품목에 대한 결제가 대부분 달러화로 이루어지고 있는데 기인한다.

한은은 “최근 물가 오름세 확대와 관련하여 에너지 가격이 높은 수준을 이어가는 가운데 미 연준의 통화정책 정상화 가속 등으로 환율상승압력도 상당한 만큼 향후 에너지 가격-환율이 상호 작용하면서 물가상승압력을 가중시킬 가능성이 있다”고 말했다.

이어 “환율의 물가전가율이 높아지고 있는 가운데 과거 상승기와 달리 수요와 공급 요인 모두 물가상승압력으로 작용하고 있는 만큼 향후 환율 상승이 국내 인플레이션 압력에 미치는 영향에 보다 유의할 필요가 있다”고 덧붙였다.