◆…김정환 KDB대우증권 애널리스트
미국의 경제학자 아론 레벤쉬타인은 "통계는 비키니와 같다. 그것이 보여주는 것은 암시적이지만, 숨기고 있는 것은 너무나 중요한 것이다"라고 했다.
미국 프로야구 텍사스 레인저스 감독을 지낸 토비 하라는 이를 야구에 적용하기도 했다. "야구 기록은 비키니를 입은 소녀와 같다. 기록은 많은 것을 보여준다. 그러나 모든 것을 보여주진 않는다"라고. 그러나 통계나 기록이 꼭 야구에만 적용되는 것은 아니다.
우리가 증시에서 매일 접하게 되는 차트도 마찬가지이다. 차트는 지나간 시간의 기록이다. 증시의 역사인 차트를 찾고 뒤지고 곱씹으면 주가의 과거와 현재를 이해하게 되고, 미래가 어떻게 흘러갈 지까지 알 수 있게 된다(혹은 알 수 있을 것처럼 보인다).
그래서 주식시장의 투자자들에게 차트는 매력적이다. 주가차트에 빠진 사람이라면 수많은 움직임으로 구성된 차트를 보고 모니터 화면을 가득 채운 비키니 소녀를 보는 것과 같은 매력을 느낄 법하기 때문이다.
증권 분석은 크게 기본적 분석과 기술적 분석 그리고 제3의 분석이라고 할 수 있는 심리적 분석으로 나눌 수 있다. 기술적 분석이란 과거 및 현재의 시장가격 변동을 연구해 특징을 찾아내고, 이를 통해 미래의 가격 변화를 예측하고자 하는 기법이다.
이에 비해 기본적 분석은 어떤 시장의 내재가치를 결정하기 위해 그 시장의 가격에 영향을 미치는 모든 관련된 요인들을 살펴보는 분석기법이다.
한마디로 기술적 분석은 시장 움직임 연구에 집중하는 반면, 기본적 분석은 가격의 상승, 하락, 보합을 유발하는 수요와 공급 등의 경제적 힘에 초점을 맞추고 있다. 기본적 분석의 경우 다루어야 하는 엄청난 양의 자료 때문에 대부분의 기본적 분석가들은 세분화되고 전문화된다.
이러한 이유로 기본적 분석에 쏟아 붓는 노력과 시간을 기술적 분석에 돌려 투입한다면 오래지 않아 만족할 만한 결과를 얻을 수 있게 될 것이다. 처음 주식에 입문하는 사람들에는 기술적 분석을 통한 증권 분석이 보다 친숙하게 다가올 수 있는 이유이기도 하다.
기술적 분석을 가장 쉽게 설명해 줄 수 있는 것은 무엇일까. 1980년대 <주식의 기술적 분석과 선물옵션>이라는 책으로 잘 알려진 윌리엄 엥이 "초승달은 저평가를, 보름달은 주가의 고평가를 유발하므로 초승달일 때 사서 보름달일 때 팔라"고 주장한 바 있다.
◆…삼성전자 일간차트
따라서 제 아무리 좋은 주식이라도 보름달 국면에서 사서 기울기 시작하면 손해 볼 수밖에 없는 것이다. 위 그림은 한국 최고의 주식인 삼성전자의 일간차트이다. 단순히 추세는 고려하지 않고 기업의 내재가치만 믿고 2014년 6월에서 10월에 걸쳐 매수에 나섰다면 마음고생이 심했을 것이다.
한마디로 주식이나 시장의 움직임 연구에 집중하는 것이 바로 기술적 분석이다. 그 중에서 가장 중요한 것은 주가의 추세를 알아보고자 함이다.
경제학자들이 오랜 연구 끝에 밝혀낸 것이 있으니, 그것은 바로 '주가엔 추세가 있다'는 사실이다. 삼성전자의 주간차트에서도 추세를 잡아내기 위한 것이다. 내리는 가격은 더 내리려 하고, 오르는 가격은 더 오르고 싶어 하는 주가의 속성이다.
이는 시장참여자들의 집단심리에 기인한 것으로, 기계가 아닌 사람이 투자를 하는 한 변하기 힘든 진리이다. 따라서 상승장에는 동참하고 하락장에는 물러나 있어야 하지만, 실제로 이러한 것이 말처럼 쉽지는 않다.
프랑스의 철학자 메를로 퐁티는 "감각(sens)은 방향(sens)을 가지고 있고 의미(sens)를 지니고 있다"고 말했다. 주식시장에서 추세는 방향을 가지고 의미를 지니게 된다. 추세에 대한 개념은 기술적 분석에 있어 기본적이고 필수적인 개념이다.
'언제나 추세에 편승해 거래하라', '추세에 역행하지 말라' 그리고 '추세는 당신의 친구다'와 같은 투자 격언은 주식 투자가라면 한두 번쯤 들어보았을 것이다. 주가는 일직선으로 움직이는 것이 아니라 흔들리면서 추세를 따라 움직이게 된다.
우리는 흔히 인생을 게임에 비유한다. 게임에는 언제나 승자와 패자가 있다. 인생법칙과 똑같이 주식시장에도 승자와 패자가 존재한다. 주식시장은 사람들의 생각과 조화를 이루면서 움직이기도 하고 그렇지 않을 때도 있다.
흥미로운 사실은 주식시장이 인간의 본성과는 정반대로 움직일 때가 많다는 것이다. 그러면 그 차이를 어떻게 알 수 있을까? 그것은 아주 쉬운 일이다. 시장언어를 배우는 것이다. 그렇다. 주식시장에도 언어가 있다. 우리는 그것을 기술적 분석이라고 한다.
노자의 도덕경을 보면 첫 문장에 '도가도비상도, 명가명비상명(道可道非常道,名可名非常名)' 이라고 나와 있다. 즉 '도라고 할 수 있는 도는 영원한 도가 아니고 이름 지을 수 있는 이름은 영원한 이름이 아니다'라는 것이다. 마찬가지로 언제나 어떤 시장에나 적용할 수 있고 효과를 볼 수 있는 그런 매매기법과 투자전략은 존재하지 않는다.
따라서 항상 연구하고 노력해서 부족한 점을 끊임없이 보충해야 된다. 기술적 분석의 대가들은 대부분 지적 호기심이 왕성한 'T자형 인간'이었다. 엘리어트가 그랬고, 일목산인과 앙드레 코스톨라니가 그랬다.
T자형 인간이란, T의 'ㅡ'는 횡적으로 많은 것을 아는 것(generalist)이며 'ㅣ'는 종적으로 한 분야를 깊이 안다(specialist)는 것을 의미한다. 따라서 기술적 분석을 잘하기 위해서는 기술적 분석 한 분야에만 국한하지 말고 좀 더 넓게 알려고 하는 노력을 병행해야 할 것이다.
김정환 KDB대우증권 애널리스트
