NH투자證 "한미약품, 경영권 분쟁 해소 및 신약 모멘텀에 실적 정상화 전망"
MSD 이전 MASH 신약 기대감 '상승'...JPM 2025'에서 로드맵 공개되기도
계약금(1000만 달러) 및 마일스톤(1400만 달러) 기 수령...올해 추가 마일스톤 예상
◆…한미약품 본사 사옥 전경［조세일보 DB］
한미약품(대표이사 박재현)이 최근 개최된 JPM(JP Morgans) 헬스케어 콘퍼런스에서 기술 재이전된 신약 후보물질인 '에피노페그듀타이드(efinopegdutide)'가 큰 관심을 끌었다. 증권가에서는 올해 경영권 분쟁 해소 및 신약 모멘텀(동력)의 영향으로 실적 정상화가 될 것으로 전망했다.
NH투자증권은 20일 한미약품에 대해 투자의견 '매수'를 유지했다. 다만 지난해 4분기 실적이 시장 기대치를 하회한 점을 감안, 목표주가는 기존 44만원에서 13.6% 가량 하향조정했다.
한국거래소에 따르면, 이날 한미약품은 전 거래일보다 0.20%(500원) 내린 25만5000원에 장을 마감했다.
한승연 연구원은 보고서에서 "지난해 4분기 연결 매출액은 3477억원으로 전년 동기 대비 18% 하락하고, 영업이익은 56% 떨어진 310억원으로 시장 기대치를 하회할 것"으로 전망했다.
한 연구원은 "작년 4분기 부진은 별도, 북경한미, 정밀화학 전 사업부의 예상치 하회 탓"이며 "일회성 요인(별도·독감 발생)과 지속 요인(북경·재고자산, 정밀화학·항생제)으로 구분 가능하다"고 설명했다.
이어 "지속 요인은 올해 상반기 안정화를 예상하며(HMPV 바이러스 및 경영권 분쟁 해소, 항생제 API) 등은 2025년 실적에 반영한다"고 부연했다.
한미약품의 올해 실적과 관련해선 연결 매출액은 전년 동기 대비 8.4% 오른 1조6174억원, 영업이익은 5.4% 증가한 2282억원, 영업이익률(OPM)은 14% 그리고 EBITDA는 3292억원을 추정했다.
◆…［자료출처=NH투자증권 보고서］
한 연구원은 한미약품이 올해 경영권 분쟁 해소 및 신약 모멘텀(MASH, 비만)으로 대세가 반등할 것으로 기대했다.
그는 경영권 분쟁과 관련해선 "지난해 12월 임종윤 한미사이언스 사내이사가 한미사이언스 지분 5%(12%→7%)를 임주현 등 4자 연합에 매도하면서 길었던 기업가치 디스카운트 요인이 해소될 것에 주목했다"고 짚었다.
이어 2025년 JPM(JP모건) 헬스케어 행사에서 글로벌 제약사가 언급한 국내 파이프라인은 세 개뿐(JNJ/AZ: 레이저티닙, MSD: 키트루다SC, 에피노페그듀타이드)인 점도 한미약품의 실적 상승에 모멘텀이 될 것으로 전망했다.
20일 제약업계에 따르면, 글로벌 빅파마 MSD(미국 머크)는 'JPM 2025'에서 한미약품으로부터 도입한 비만·대사이상 지방간염(MASH) 치료제 후보물질 '에피노페그듀타이드'R&D 로드맵을 공개했다.
'에피노페그듀타이드'는 인슐린 분비 및 식욕억제를 돕는 GLP-1(글루카곤 유사 펩타이드-1) 수용체와 에너지 대사량을 증가시키는 글루카곤 수용체를 동시에 활성화하는 이중 작용제다. 한미약품은 '에피노페그듀타이드'를 2020년 MSD에 총 계약금 8억6000만달러(약 1조원) 규모로 기술수출 계약을 체결한 바 있다. 이후 미국 식품의약국(FDA)으로부터 패스트트랙(Fast Track)으로 지정됐다.
'에피노페그듀타이드'의 상용화 시점은 오는 2028년이 될 것이라는 게 지배적 의견이다.
한 연구원은 2025년 한미약품의 주요데이터와 관련해선 ▲Enlicitide(경구용 PCSK9·연내 다수 3상 데이터 공개 예정) ▲에피노페그듀타이드(GLP/GCG·중요한 2b상 MASH 데이터 공개 예정) ▲2.3.HIV 치료제 이슬라트라비르(islatravir) 및 MK-8527) 등 3가지를 꼽았다.
◆…［자료출처=NH투자증권 보고서］
한미약품은 현재까지 MSD로부터 계약금 1000만달러(약 138억원)와 마일스톤(단계별 기술료) 1400만달러(약 193억원) 등 2400만달러(약 331억원)를 수령한 것으로 전해졌다. 올해 임상 결과가 발표될 경우 추가 마일스톤(약 400억원) 수령도 예상된다.
한미약품은 2010년 사업형 지주회사의 한미사이언스와 의약품 사업부문의 한미약품으로 인적 분할되어 설립된 의약품기업이다. 주요 제품군으론 복합 고지혈증 치료제 '로수젯', 복합 고혈압 치료제 '아모잘탄', 역류성식도염 치료제 '에소메졸' 등이 있다.
현재 보유 중인 주요 신약 파이프라인은 듀얼 아고니스트(efinopegdutide), 트리플 아고니스트(efocipegtrutide) 등 MASH 치료제와 HM15275(LA-TRIA) 등 비만 치료제로 대사질환 치료제 위주로 구성되어 있다.
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