산업은행, KDB생명보험 시장평가로 매각시 1조원 상당 손실볼듯
대우조선해양 7조원 이상 혈세 투입하고도 현금 회수엔 '소극적'
◆…자료=KDB생명보험, 금융감독원 제공
KDB생명보험과 대우조선해양에 수조원이 넘는 혈세가 투입됐지만 두 기업을 매각하면서 현금으로 회수되는 금액은 조금밖에 되지 않는 조족지혈(鳥足之血)에 불과할 것으로 보인다.
KDB산업은행은 지난 9월 30일 KDB생명보험 매각 공고를 내고 올해 안에 우선협상대상자를 선정하고 내년 초 매각 절차를 마친다는 계획을 세웠지만 지지부진한 상황을 맞고 있다.
KDB생명보험은 올해 9월 말 현재 KDB칸서스밸류유한회사가 지분 65.80%(6242만4805주), KDB칸서스밸류PEF가 지분 26.93%(2554만6885주)를 갖고 있어 산업은행의 전체 지분 몫이 92.73%(8797만1660주)에 달한다.
산업은행이 KDB생명보험에 투입한 돈은 지난 2010년 인수액 6500억원과 두차례의 유상증자 약 6000억원을 포함해 1조2500억원에 달하는 것으로 알려졌다.
그러나 시장에서 평가하는 KDB생명보험은 투입된 금액에 비해 훨씬 못미치는 것으로 나타났다.
KDB생명보험의 올해 9월말 누계 연결기준 영업수익은 2조8289억원, 영업이익 221억원, 당기순이익 720억원을 기록했다. 영업수익은 제조업체의 매출액과 비슷한 개념으로 영업이익률이 0.8% 수준에 불과하다.
KDB생명보험의 올해 3분기까지 누계 EBITDA(법인세·이자·감가상각비 차감 전 영업이익)는 영업이익 221억원, 감가상각비 61억원, 무형자산상각비 22억원 등을 감안한 약 304억원을 추정된다.
여기에 코스피 평균 EV/EBITDA(기업가치/EBITDA) 5.6배와 9월말 실적을 연율화한 수치를 계상하면 KDB생명보험의 기업가치는 약 2262억원 상당으로 추정된다.
PBR(주가순자산비율)을 기준으로 한 기업가치는 올해 9월말 현재 자산 19조4434억원에서 부채 18조3102억원을 뺀 자본총계 1조1332억원이다. 여기에 한화생명의 PBR 0.2 수준을 적용하면 기업가치가 2266억원 규모로 산정된다.
KDB생명보험이 경영권 프리미엄 없이 시장 가격으로 팔릴 경우 약 2260억원 안팎에서 결정될 것으로 보이며 KDB산업은행은 1조원이 넘는 투자손실을 기록하게 될 전망이다.
이동걸 산업은행 회장은 지난달 국정감사에서 “KDB생명보험 매각가를 2000억~3000억원 많게는 7000억~8000억원으로 보고 있다”며 “더 받는다는 생각보다는 구매 희망자가 있을 때 매각하려고 한다”고 밝힌바 있다.
KDB생명보험의 낙하산 인사 논란도 매각을 불투명하게 만드는 요인이 될 수 있다. 산업은행은 KDB생명 인수 후 현 정재욱 사장을 비롯해 사장과 부사장 등 고위직 임원을 대부분 산업은행 출신과 낙하산 인사로 채웠다.
지난 2017년 9월 KDB산업은행 회장으로 취임한 이동걸 회장은 2018년 1월 KDB생명보험 사장에 정재욱 세종대교수를 선임했다. 산업은행은 정 사장 선임과 함께 KDB생명보험에 대한 3000억원 규모의 유상증자에 참여했다.
산업은행은 “정 신임사장 내정자가 LIG손보·하나HSBC생보의 사외이사를 역임하면서 보험사 경영에도 직접 참여한 보험업 전문가”라며 “정상 경영에 어려움을 겪고 있는 KDB생명을 이끌 적임자로 판단했다”고 소개한 바 있다.
◆…대우조선해양의 최근 1년간 주가 변동 추이. 자료=키움증권 제공
■ 산업은행이 국민의 혈세를 물쓰듯하는 '공룡'으로 커가고 있다는 비난도
KDB산업은행이 현대중공업에 경영권을 넘긴 대우조선해양도 7조~12조원 상당의 혈세가 투입됐지만 당장 현금으로 한푼도 받지 못하는 헐값 매각 의혹에 대한 논란이 그치지 않고 있다.
산업은행이 조선산업 발전과 경쟁력 강화를 빌미로 현대중공업에 넘긴 대우조선해양은 현대중공업이 인적분할 돼 설립된 사업지주회사인 한국조선해양보다 올해 9월말 누계기준 영업이익률이 2배이상 높은 알찬 기업으로 성장했다.
그러나 대우조선해양은 현대중공업과의 기업결합에 따른 지배구조 리스크 등으로 인해 주가가 맥을 못추리고 있다.
대우조선해양의 주가는 지난 22일 2만6300원으로 장을 마감했고 지난 1월 31일의 고점 4만4000원에 비해 40% 하락한 상태다.
대우조선해양은 산업은행이 공개적으로 진행한 KDB생명보험 매각절차와 달리 비밀리에 속전속결로 진행된 M&A(인수합병)으로 인해 피인수기업인 대우조선해양의 기업가치가 오히려 훼손되고 있는 결과를 맞고 있는 셈이다.
이동걸 KDB산업은행 회장은 지난 1월 31일 현대중공업과 MOU(양해각서)를 체결하고 대우조선해양의 지분 55.72%(5973만8211주)를 현대중공업에 현물출자하는 방식으로 경영권을 넘겼다.
현대중공업과 대우조선해양의 기업결합이 마무리되면 산업은행은 한국조선해양의 보통주와 우선주를 얻게 되지만 당장 현금으로는 단 한푼도 받지 못해 투입된 혈세를 제대로 환수하지 못한 결과를 초래하게 된다.
산업은행이 받게 되는 한국조선해양의 주식은 보통주 609만9569주(지분 약 7.9%)와 전환상환우선주 911만8231주로 되어 있다.
산업은행이 받게 되는 한국조선해양의 우선주 가격은 보통주와 같아 혈세 낭비라는 의혹과 함께 보통주와 우선주에 대한 매각 제한과 의결권 제한으로 인해 산업은행이 한국조선해양의 주식을 마음대로 처분할 수 없어 현금 환수의 걸림돌로 작용될 수 있다.
일각에서는 산업은행이 도산 위기에 처한 대기업을 혈세로 연명해주면서 세금 환수에는 소극적으로 나서 국민의 혈세를 물쓰듯하는 '공룡'으로 커가고 있다는 비판의 목소리도 나오고 있다.
