한은 “러시아 공급차질·中 리오프닝에 국제유가 변동 가능성 확대”

올해 들어 국제유가는 80달러대에서 등락을 거듭하고 있지만 중국경제의 본격적인 회복에 대한 시장참가자의 기대가 높아지고 러시아 원유의 공급차질 가능성이 다시 부각되면서 유가의 변동성이 확대될 가능성이 높은 것으로 나타났다.

한국은행은 26일 ‘해외경제포커스: 해외경제 주요 이슈 분석-최근 글로벌 원유시장 주요 수급요인 점검’ 보고서에서 이같이 밝혔다.

보고서에 의하면 러시아의 원유 수출은 가격상한제 등 서방의 제재조치 이후에도 예상보다 견조한 모습을 보이며 공급차질 우려가 다소 완화됐다. 이는 자체적인 그림자 선단(Shadow Fleet) 확보 등 러시아의 적극적인 제재 우회 노력의 영향이다.

반면 향후 러시아의 공급여건에 대해서는 다소 우려하는 평가도 있다. 최근 감산 발표는 명목상 서방의 제재에 대한 보복이라는 모습을 취하고 있으나 실제로는 EU를 대신할 대체수요처 확보가 쉽지 않음을 반증한다는 견해가 존재한다.

또한 우크라이나 전쟁 이후 BP, Shell 등 글로벌 석유사가 러시아에서 철수한 데다 서방의 제재조치로 최신 장비 및 기술 도입이 어려운 점도 향후 러시아 공급차질 요인으로 작용할 가능성이 있다는 지적도 나왔다. 이에 따라 IEA 등 주요 에너지 기관들은 올해 러시아의 생산량 감소를 예상하고 있다.

향후 러시아의 원유공급 상황은 운송선 확충여부, 석유제품 제재조치의 영향 등과 관련해 상당한 불확실성이 존재하는 것으로 분석됐다. 실제로 지난 5일 석유제품 제재조치 이후 가솔린 등을 운송하는 유조선의 화물운임이 400% 이상 큰 폭으로 상승하는 등 변동성이 확대됐다.

또한 러시아의 감산 소식에도 사우디 등 OPEC 회원국이 기존 감산규모를 유지하기로 하며 러시아에 암묵적으로 동조하는 것도 향후 글로벌 원유공급의 불확실성을 높이는 요인이 될 것으로 전망됐다. 주요 기관들은 올해 중국경제에 대한 긍정적 견해를 바탕으로 중국의 원유수요 전망치를 연이어 상향 조정하는 모습을 보였다. 중국 춘절기간 동안 항공여행 등 이동성 지표가 강한 반등을 보이는 가운데 중국의 여행수요 확대 등으로 글로벌 항공연료 수요는 팬데믹 이전 수요의 90% 수준까지 회복될 것으로 예상됐다.

다만 낮은 가계소비 여력, 부동산시장 부진 등 리오프닝 효과를 제약하는 요인들이 상존하고 있어 구체적인 회복양상에 대해 불확실성이 큰 상황으로 분석됐다.

팬데믹 회복과정에서 펜트업 수요로 소비가 크게 증가했던 주요국의 경우와 달리 중국의 경우 방역조치 완화에 따른 소비진작 효과가 크지 않을 것이라는 견해도 존재한다.

보고서는 최근 유가는 수요둔화 우려 및 중국 리오프닝 기대가 교차하며 비교적 좁은 범위에서 등락했으나 향후 러시아 원유공급 상황과 중국경제의 재개 양상에 따라 변동성이 높아질 가능성이 있다고 설명했다.

공급 측면에서는 러시아 원유공급이 예상보다 견조한 흐름을 보이며 유가 안정에 기여했으나 최근 감산 발표 이후 유가상한제 등 제재 조치로 인한 공급차질 요인이 다시 부각될 우려가 있다고 지적했다.

수요 측면에서는 중국의 경제활동 재개로 인한 원유 수요 증가가 미국과 유럽의 경기둔화에 따른 수요감소를 일정 부분 상쇄하겠지만 향후 중국경제의 구체적인 회복양상에 따라 시장의 기대가 변화하며 변동성이 커질 가능성이 있다고도 했다.

향후 원유시장은 경제적 변수 뿐 아니라 러시아-우크라이나 전쟁 등 다양한 지정학적 요인에 따라 변동을 나타낼 것으로 보여 해당 요인에 대한 지속적인 모니터링과 종합적인 분석이 긴요하다고 강조했다.