日 손정의 투자금 1조 유치한 쿠팡..기업가치 평가 논란
투자금 사용처, 지분 변동률 등 구체적 정보 공개 꺼려
손정의 회장 인수설 등 시장서 의문 확산
소셜커머스 업체 쿠팡이 손정의 회장이 이끄는 일본 소프트뱅크로부터 10억달러(약 1조 1000억원)라는 거액을 투자 받게 되자 쿠팡의 적정 기업 가치가 얼마인지에 대한 논란이 제기되고 있다. 또 손 회장이 이번 투자로 △쿠팡의 지분을 얼마나 확보하게 되는지 △쿠팡은 투자금을 어디에 사용할지 등에 대해서도 유통, 물류, 투자은행(IB) 등 관련업계 내에서 의문이 증폭되고 있다.
하지만 쿠팡측은 기업가치, 지배구조, 투자금 사용처 등 시장에서 제기되는 여러 의문들에 대해 경영상의 비밀을 이유로 들며 구체적 정보 공개를 꺼리고 있다.
◇기업가치 5조?..쿠팡 “시장서 평가 한 것”
쿠팡이 소프트뱅크로부터 1조원 규모의 투자 유치에 성공하자 국내 언론들은 쿠팡의 설명을 빌려 ‘쿠팡의 기업가치가 5조원에 육박하게 됐다’고 보도했다. 또 이번 투자로 손정의 회장은 쿠팡의 모회사인 포워드 벤처스LLC의 지분 20% 정도를 확보하게 됐다고도 분석했다.
하지만 언론 보도의 근거로 활용됐던 쿠팡의 설명은 정작 이와 달랐다.
쿠팡측은 “쿠팡의 기업 가치에 대해 공개할 수 있는 데이터가 없고, 기업가치가 5조원에 달한다고 언론에 설명한 적 없다”며 “예전부터 시장에서 쿠팡의 기업가치가 5조에 달한다는 분석이 나와 언론에서 그렇게 보도한 것 같다”고 해명했다. 즉 쿠팡의 기업 가치가 5조원이라는 구체적 근거가 없다는 설명이다.
시장에서도 5조원이라는 기업가치는 과대 평가 됐다는 의견이 많다. 쿠팡의 성장 가능성을 감안하더라도 지난해 매출 3484억원, 영업손실 1194억원을 기록한 쿠팡의 기업 가치를 5조원이라고 평가한 것은 지나치다는 설명이다.
올해 소셜커머스 업체 티몬 인수전에 참여했던 한 기업 관계자는 “아직 흑자를 내지 못하는 소셜커머스 업체들의 몸값이 과대 평가 된 측면이 있다”며 “우리가 평가한 금액에 비해 매각가가 너무비싸 실사 단계서 인수를 포기했었다”고 말했다.
유통업계 관계자도 “국내 대형마트 업계 2위 홈플러스 매각가가 7조원 안팎으로 평가되는 데 쿠팡의 기업가치가 5조라는 것은 누가 봐도 과대 평가”라고 말했다.
◇손정의, 쿠팡 투자 아닌 인수?
이 때문에 시장 일각에서는 손 회장이 1조원을 들여 사실상 쿠팡을 인수한 것 아니냐는 분석도 제기되고 있다. 쿠팡의 기업가치를 정확히 평가할 수 없지만 1조원이면 쿠팡의 대주주로 올라설 충분한 금액이라는 설명이다. 하지만 쿠팡측은 이러한 해석을 정면 부인했다.
쿠팡 관계자는 “이번 투자로 손 회장이 포워드 벤처스LLC 지분을 일정 부분 확보하는 것은 맞지만 1대 주주인 김범석 대표의 위치는 변동이 없다”며 “다만 손 회장의 구체적 지분 확보율은 공개하기 어렵다”고 말했다.
소프트뱅크는 신주 발행을 통한 증자에 참여하는 형태로 포워드 벤처스LLC에 1조원을 투자하는 것으로 알려졌다.
쿠팡의 설명에 따르면 1조원 규모의 신주를 발행해 소프트뱅크에 주식을 넘기고도 김 대표가 최대주주 자리를 지키는 만큼 쿠팡의 기업 가치는 최소 2조원이 넘는다는 분석이 가능하다.
익명을 요구한 A 증권사 애널리스트도 “소셜커머스 보다 덩치가 큰 국내 오픈마켓의 몸값도 후하게 쳐줘야 2조원 안팎”이라며 “국내 소셜커머스 업체를 2조원 이상 주고 살 기업은 없다고 본다”고 말했다.
◇투자금은 어디에 쓰이나?
쿠팡이 투자받은 1조원이라는 거금을 어디에 사용할지도 시장의 관심이다. 특히 물류업계는 쿠팡이 고객에게 직접 배송해주는 서비스 ‘로켓배송’에 얼마나 많은 실탄을 쏟아부을지 숨죽이고 지켜보고 있다.
하지만 쿠팡 측은 투자금의 일부는 미국과 중국 등 해외 연구개발(R&D) 센터 강화와 국내 물류시설 투자 확충에 사용된다는 대강의 얼개만 밝힐 뿐 구체적 계획은 밝히기를 꺼리고 있다. 즉 손 회장이 투자한 1조원 중 얼마가 한국에 들어와 활용되는 지는 알 수 없는 셈이다.
IB업계 관계자는 “쿠팡이 진행하는 R&D 투자가 구체적으로 어떤 것인지 알려진 바 없다”며 “미국내 물류 인프라 구축이라면 모를까 한국 물류망 구축에 1조원이라는 돈은 너무 많다”고 말했다.
투자금 사용처가 불분명하자 일각에서는 쿠팡이 지난해 미국 세콰이어캐피털과 블랙록으로부터 투자받은 4억달러(약 4400억원)를 ‘엑시트’ 시키는데 이 돈을 쓴 것 아니냐는 의문도 제기하고 있다. 하지만 쿠팡측은 세콰이어캐피털과 블랙록 자금은 아직 남아있다며 이는 사실이 아니라고 반박했다.
쿠팡 관계자는 “투자자와 비밀 유지 계약을 맺어 투자금 사용처 정보를 구체적으로 밝히기 어렵다”며 “다만 손 회장의 쿠팡 인수설, 기존 투자자 엑시트 설 등은 시장에 떠도는 근거 없는 낭설”이라고 말했다.
