3분기 투자이익(-2525억원) 부진에 적자 기록
하나證 "금리상승에 보유자산 평가손실 반영돼"
"약 7500억원의 CSM 조정 영향은 일회성 요인"..."K-ICS 비율(182%)은 안정적"
◆…서울 여의도 한화생명 본사 전경［한화생명 제공］
하나증권은 16일 업종보고서에서 한화생명의 3분기 예상 K-ICS 비율은 182%로 계리적 가정 가이드라인 적용에도 안정적인 수준을 유지하고 있으며, 신계약 확대 기조를 고려하면 향후에도 안정적인 자본비율을 기록할 수 있을 것으로 판단했다.
한화생명은 올해 3분기 별도기준 순이익은 마이너스(–) 408억원으로 전 분기 대비 적자전환했다. 보험이익은 전분기 대비 21% 감소한 1726억원, 투자이익은 마이너스 2525억원으로 적자를 기록했다. 다만 분기 적자를 기록했음에도 계리적 가정 가이드라인 적용으로 증가한 상반기 실적이 이를 일부분 상쇄했다.
하나증권 안영준 연구원은 한화생명의 올 3분기 적자에 대해 "투자이익의 적자폭이 심화된 것이 실적 부진의 원인"이라며 "3분기 시중금리 상승에 따라 유가증권과 대체투자자산 등 보유자산에 대한 평가손실이 반영됐기 때문"이라고 분석했다.
연납화보험료(APE)는 전 분기에 비해 6% 감소했다. 이 가운데 보장성 보험 8% 감소, 저축성 보험은 49% 증가했다.
신계약 계약서비스마진(CSM) 증가에도 8897억원의 CSM 조정이 발생하면서 3분기 말 CSM은 전분기에 비해 3% 감소한 9조7991억원을 기록했다. 안 연구원은 "3분기 중 실손보험 관련 계리적 가정 가이드라인 반영으로 약 7500억원의 CSM 조정이 발생한 영향"이라며 "해당 영향은 일회성 요인"이라고 판단했다.
투자이익률은 전분기과 비교해 0.5%포인트 하락한 3.3%(헷지자산 제외)를 기록했다. 당기손익-공정가치측정(FVPL) 금융자산에서 평가손실이 발생했기 때문이라고 안 연구원은 설명했다.
하지만 한화생명의 3분기 말 예상 신지급여력제도(K-ICS) 비율은 182%로 안정적인 수준을 유지하고 있다.
안 연구원은 "고금리 기조가 지속된다면 투자이익의 부진이 향후에도 이어질 가능성이 있는 점은 부담"이라면서도 "신계약 실적이 개선되고 있다는 점은 긍정적"이라고 강조했다. 신계약이 확대되면 예상 보험이익이 증가할 뿐 아니라 CSM 증가, 최선추정부채(BEL) 감소로 자본비율이 개선돼 배당여력이 확대되기 때문이다.
그는 한화생명에 대해 투자의견 '매수'와 목표주가 4000원을 유지하면서 "3분기 실적은 다소 아쉽지만 설계사 조직 확보의 효과가 점진적으로 나타나고 있다는 점에서 배당 재개 및 중장기적으로 긍정적인 흐름이 예상된다"고 덧붙였다.
한국거래소에 따르면 한화생명 주가는 이날 오후 3시 54분 현재 전 거래일과 변동없이 2745원에 장중 거래 중이다.
