신한투자證 "작년 4분기 계절적 성수기에 환율 효과로 호실적 낼 것"
4분기 커버리지 조선 5사 합산 영업익 1.18조원...전년比 346% ↑
◆…HD현대중공업 건조 선박 모습［홈페이지 캡처］
조선업의 작년 4분기 추정 실적은 계절적 성수기에 공정 안정화, 원화 약세, 후판가 하락 등으로 전반적으로 시장 기대치를 충족한 것으로 보이며, 올해도 선가 인상분 반영, 믹스 개선 등으로 편안한 실적 성장이 예상되고 펀더멘털(기초체략)도 튼튼하다는 진단이 나왔다.
신한투자증권 이동헌 연구위원과 이지환 연구원은 20일 산업분석보고서를 내고 이 같이 밝혔다. 지난해 4분기 조선업계는 계절적 성수기에 공정 안정화 및 환율 효과로 호실적을 낼 것이라는 분석이다.
지난해 4분기 커버리지 조선 5사의 합산 실적은 매출 18조7000억원, 영업이익 1조1806억원을 낼 것으로 추정됐다. 이는 전년 동기 대비 매출은 25%, 영업이익은 346% 신장한 실적이고 직전 분기 대비해서도 각각 18%, 50% 신장한 것으로 추산됐다. 아울러 컨센서스(시장 기대치 평균) 대비해서도 매출은 5%, 영업이익(컨센서스 1조704억원)은 +10%로 호조다.
HD현대중공업은 지난해 4분기 매출 4조1000억원(+21% YoY, +15% QoQ), 영업이익 2,801억원(+102% YoY, +36% QoQ)으로 컨센서스를 각각 4%, 8%(컨센서스 2592억원) 상회한다. 영업이익률은 6.8%로 예상된다. 엔진 호조와 해양 부진 축소 영향이다.
HD현대미포는 매출 1조4456억원(+31% YoY, +34% QoQ), 영업이익 712억원(흑전 YoY, +102% QoQ)으로 컨센서스를 각각 12%, 20%(596억원) 상회한다. 영업이익률은 4.9%로 직전 분기 대비 1.7%포인트(p) 오르며 회복세를 지속하고 있다.
HD한국조선해양은 매출 7조4000억원(+24% YoY, +19% QoQ), 영업이익 5653억원(+251% YoY, +42% QoQ)로 추산됐다. 영업이익의 경우 컨센서스(4916억원) 대비 15%늘어난 실적이다. 영업이익률은 직전 분기 대비 1.2%p 상승한 7.6%다. 현대삼호 실적은 조선사 전체 중 가장 견조한 것으로 평가됐다.
삼성중공업은 매출 2조6000억원(+8% YoY, +13% QoQ), 영업이익 1,444억원(+83% YoY, +20% QoQ)로 추정됐다. 영업이익의 경우 컨센서스(1450억원)에 부합하고, 영업이익률은 직전 분기 대비 0.3%p 오른 5.5%으로 예상됐다. FLNG 매출 증가 본격화 및 100% 환헤지 효과다.
한화오션은 매출 3조1000억원(+39% YoY, +15% QoQ), 영업이익 1196억원(흑전 YoY, +367% QoQ)로 추정됐다. 영업이익의 경우 컨센서스(1150억원)에 부합했다. 영업이익률은 3.9%로 이익 증가가 시작됐다. 해양플랜트 외화환산익이 영업이익에 반영됐다.
이동헌 연구위원은 조선업의 '비중확대' 의견을 유지하고, 밸류에이션을 기존 주가순자산비율(PBR)에서 주가수익비율(PER)로 변경했다. 아울러 주당순이익(EPS) 적용 시점은 2026년으로 했다.
HD한국조선해양의 목표주가는 기존 23만원에서 28만원으로 21.7% 상향하고 투자의견 '매수'를 유지했다. HD현대중공업은 기존 21만원→33만원으로 57.1% 상향하고 투자의견은 기존 '매수'에서 'Trading BUY'로 하향 조정했다. HD현대미포 목표주가 기존 13만원에서 15만원으로 15.4% 상향하고, 투자의견 '매수' 유지, 삼성중공업 목표주가는 1만3000원에서 1만6000원으로 23.1% 상향하고, '매수'를 유지했다. 한화오션의 경우 목표주가를 기존 3만7000원에서 5만5000원으로 48.6% 상향 제시했지만 투자의견은 'Trading BUY'로 하향 조정했다.
◆…［자료출처=신한투자증권 보고서］
이 연구위원은 "미국과의 협업 기대로 장기 성장성에 대한 기대가 반영되는 구간"이라면서 "HD현대중공업과 한화오션은 주가 급등에 따른 상승여력 제한으로 의견을 변경하나 향후 중장기 실적의 세부 추정 후 목표주가의 추가적 수정이 가능하다"고 덧붙였다.
한국거래소에 따르면, 이날 오전 10시 37분 기준 HD한국조선해양은 전 거래일보다 1.23%(3000원) 오른 24만7000원에 거래되고 있다. HD현대중공업(2.92%↑, 31만7500원), HD현대미포(7.81%↑, 13만9400원), 삼성중공업(1.26%↑, 1만3660원), 한화오션(3.28%↑, 5만3500원)에 거래되고 있다.
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