◆…제롬 파월 연방 준비 제도 이사회 의장. 사진=로이터
SK증권 안영진 연구원은 22일 보고서를 통해 "(미국의)소비를 지탱하는 잉여 구매력(연간 소비 금액의 3.1% 가량)이 소비 절벽을 방어해 줄 수 있다는 점, 노동시장에서 초과 수요의 완충 작용과 함께 노동 공급(경제활동참가율) 증가 여력이 남아 있다는 점 때문"이라며 이같이 밝혔다.
안 연구원은 "특히 노동시장의 관점, 즉 실업률이 Fed가 추정하는 연말 4.5% 이하에 그칠 수 있고 그 때의 경제 성장률이 얕은 침체를 반영할 수 있다"면서 "JOLTs 보고서의 구인율(Job opening rate)을 노동의 수요로 고용 보고서의 경제활동참가율을 노동의 공급으로 본다. 중요한 건 최근 초과 수요가 낮아지고 있더라도 산술적으로 연말까지 버틸 수 있다"고 진단했다.
그는 이어 "Fed와 노동부가 분석한 실업률과 구인율의 관계를 살피는 베버리지 곡선에 의하면 노동시장의 이례적 초과 수요 정상화 과정이 곡선 상의 이동이 아닌 곡선의 이동을 유발한다"며 "진행 경로를 유추해 볼 때 적어도 실업률의 궤적이 과거 침체 발생기와는 다를 것이라 판단된다"고 설명했다.
안 연구원은 "Fed가 추정하는 4.5% 실업률을 벤치마크 삼아 Case별 실업자자취업자자경제성장 매커니즘으로 분석을 해보니 3/4분기 -0.3% 역성장을 제외하고는 분기별 0% 내외의 성장 부진이 예상된다"며 "이러한 우리의 Base 추정은 Bloomberg 컨센서스로 취합된 3Q -0.6%, 4Q -0.3%와 비교해 덜 비관하고 있는 것"이라고 말했다.
이어 "연준의 SEP 테이블 상의 전망(성장률/인플레이션/실업률), 베버리지 곡선 분석 결과, 우리의 민감도/시나리오 분석을 종합해 보니 침체 논쟁을 실제로 과도하게 우려할 필요는 없다는 결론에 이른다"고 강조했다.
