전환가 456원에 주가는 6020원…13.2배 차익
200억원 자회사 사채로 전환 차익 2133억원 추산
내년 1월 27일까지 전환청구 시한.. 투자자들 촉각
◆…자료=각사 사업보고서
쌍방울은 2016년 이후 2018년을 제외하고 영업손실이 누적되었음에도 불구하고 자회사인 나노스의 전환사채를 이용해 큰 수익을 내 손실을 벌충하고 있는 것으로 드러났다. 쌍방울이 인수했던 나노스 3회 전환사채는 200억원이며, 이를 주식으로 전환할 경우 단순 추계 이익이 2133억원에 이른다.
쌍방울은 나노스의 전환사채 130억원을 보유 중이며 내년 1월 27일까지 주당 456원에 매수할 수 있는 권리가 주어져 전환청구를 할 경우 엄청난 수익이 예상된다. 이 경우 쌍방울의 주식 전환에 따른 수익은 1586억원에 이를 것으로 추산된다. 이와 함께 쌍방울이 사채를 주식으로 전환한 나노스 주식을 시장에 내놓을지 투자자들은 촉각을 곤두세우고 있다.
지난 23일 나노스 종가는 전일보다 130원(2.21%) 오른 6020원에 마감했다. 전환 주식수 2850만8771주에 주가 6020원을 곱하면 1716억원에 이른다. 여기에 전환사채 잔액 130억원을 차감하면 단순 계산으로 1586억원의 수익을 추정할 수 있다.
나노스 2017년 2월 3회 전환사채 300억원을 발행했으며 이중 170억원은 이미 전환을 완료했다. 150억원은 2019년 12월 24일 전환가액 456원, 주식수 3289만4736주로 전환했다. 그 당시 주가 4100원대를 적용하면 전환 주식의 시가 총액은 1349억원에 이른다. 여기에 사채 원금 150억원을 차감하면 단순 계산으로 1199억원의 전환 차익을 추정할 수 있다.
◆…자료=나노스 연도별 사업보고서
이은 2020년 1월 20일 20억원을 전환가액 456원, 주식수 438만5964주로 전환했다. 이 당시 나노스 주가 3800원대를 적용하면 167억원에 이른다. 사채권면액 20억원을 차감하면 단순 계산으로 147억원의 전환 차익을 보이고 있다.
쌍방울은 위의 두 차례 전환에서 70억원을 전환한 것으로 추측되며 현재 전환사채 잔액 130억원이 남아있다. 70억원에 대한 전환 당시 주가와 현재 130억원에 대한 주가로 단순 계산한 전환 차익은 2133억원으로 추산된다.
쌍방울, 나노스 3회 전환사채 평가따라 손익 급등락
쌍방울은 나노스 3회 전환사채를 2017년부터 보유함에 따라 나노스의 주가에 순이익과 순손실 급등락을 되풀이하게 한 것으로 나타났다.
별도 재무제표에서 쌍방울은 2016년 138억원의 영업손실과 순손실을 보였다. 2017년에는 전환사채 관련 파생상품평가이익 2248억원으로 128억원의 영업손실에도 불구하고 1442억원의 순이익을 보였다.
◆…자료=쌍방울 연도별 사업보고서 별도 재무제표
하지만 2018년에서 2020년까지 해당 전환사채 평가손실로 대규모 순손실을 보이고 있다. 전환사채 평가손실(당기손익-공정가치측정금융자산 평가손실’로 표시됨) 등으로 2018년 897억원, 2019년 379억원, 2020년 323억의 순손실을 보였다.
2021년 9월에는 쌍방울 자체 전환사채 전환권 평가손실 746억원이 발생했으나 나노스 전환사채 평가이익 953억원 발생으로 146억원의 당기순이익을 기록했다. 주된 영업에서의 손실에도 불구하고 전환사채의 평가 손익으로만 순이익과 순손실이 반복되는 착시현상이 나타나고 있다.
전환청구 기간 내년 1월 27일
한편 나노스 3회 전환사채 전환청구 기간이 내년 1월 27일로 다가오면서 나노스의 유통 주식수보다 많은 전환사채 주식 물량이 쏟아질 것으로 예측되고 있다.
쌍방울이 보유중인 나노스의 전환사채 잔액 130억원을 전환가액 456원(액면가 100원)으로 나누면 2850만8771주가 주식으로 전환된다. 이는 나노스 대주주 지분(82.65%)을 제외한 기타 지분 17.35%(2578만2626주)보다 많은 19.2%에 해당하는 물량이라 주가에 부담이 될 수 있다.
쌍방울이 나노스 3회 전환사채를 주식으로 전환한다면 계속 보유하거나 코스닥시장에 매도하는 두 가지 방법이 있다. 주식으로 보유한다면 쌍방울의 나노스 보유 지분이 늘어나고, 매도한다면 물량 공세로 나노스 주가가 하락할 것으로 예상되는 부분이다.
전문가들은 “쌍방울이 나노스 전환사채를 만기 상환받으면 이자 수익 정도만 얻게 되고 대규모의 평가손실을 반영해야 하지만 주식으로 전환하면 엄청난 수익이 기대되므로 주식으로 전환하지 않을 이유가 없을 것으로 보인다”고 진단했다.
증권계에선 “이미 광림과 쌍방울이 나노스 지분 72%를 보유하고 있어 경영권 행사에 아무런 문제가 없고, 2016년 이후 많은 영업손실을 일으킨 쌍방울로선 전환한 나노스 주식을 매도해 이익을 실현시킬 가능성이 있다”고 분석했다.
